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威创股份:收购可儿教育,完善高端幼儿园布局

发布时间:2017-08-09    研究机构:兴业证券

事件:公司公告拟收购可儿教育70%股份,该收购不构成重大重组事件。

点评:

纯现金收购,估值合理。可儿教育100%股权价值5.5亿元,公司以3.85亿元现金收购其70%股权,其中1.96亿元于交割日5日内支付,其余1.89亿元于2018.1.5之前支付。可儿教育相关方承诺2017/18/19年净利润不低于3846/4070/4477万元,18/19年增长率为5.8%/10%,对应收购价PE分别为14.3/13.5/12.3倍。

可儿教育定位于高端加盟园。公司成立于2009年,目前拥有19家托管加盟幼儿园;其中位于北京/大连/贵阳的园所分别有13/3/3家,运营的品牌包括可儿、新世纪等。可儿教育定位于高端品牌,北京部分园区处于国贸商圈、丽都商圈、中央别墅区;按19家幼儿园计算,2017.1-5月单园平均收入82万,净利润59万;完成业绩对赌要求全年单园净利润202万。

本次收购将与公司原有幼教业务形成业务互补。公司原有红缨教育、金色摇篮布局全国,擅长标准化运营和理论自主研发;鼎奇幼教专注中美融合;而可儿教育深耕北京,以美德教育和环创为特色;相互之间既形成了地区布局点与面的互补,又能在教学理念方面达到1+1>2的效果 盈利预测与评级。考虑本次收购,预计公司2017/18/19年备考EPS分别为0.33/0.42/0.51元,对应当前股价PE分别为41/32/27倍。我们看好公司作为最大加盟型幼教公司成为幼教龙头的潜力,维持“增持”评级。

风险提示:行业政策风险;并购不及预期。

申请时请注明股票名称