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威创股份:收购鼎奇幼教70%股权,幼教龙头加速前行

发布时间:2017-07-23    研究机构:天风证券

17H1营收同比增长4.82%,归母净利同比增长45.43%。7月21日,公司公告业绩快报,17H1营收4.75亿元,同比增长4.82%,归母净利1.04亿元,同比增长45.43%,业绩增长主要系超高分辨率数字拼接墙系统业务盈利优于年初预期,幼儿园运营管理服务业务盈利同比稳健增长;其中金色摇篮利润贡献约5000万元。

金色摇篮接过发展接力棒,加深绑定实现长久发展。金色摇篮加盟业务16年起快速发展,截至去年底摇篮加盟园达到410所,17年加盟园所数量或突破800家,同比增长70%+。摇篮加盟园以新园为主,从装修、定位、师资、教材、招生等方面全面把控,在提高服务粘性的同时提升单园业绩贡献值。摇篮作为理论基础扎实的幼教连锁机构,内容研发及IP资源优势显著,未来随着其加盟园在园人数的增长,教材等产品销售或快速放量。受益摇篮其加盟业务的快速发展,其17-18年业绩或实现大幅增长。

同时公司公告,以自有资金1.06亿元收购鼎奇幼教70%股权,“鼎奇”品牌创立于2003年,已在内蒙古呼和浩特市形成高端品牌效应,鼎奇幼教旗下拥有10所托管加盟园、3所合作园、4所品牌加盟园,其中托管加盟园主要分布在呼和浩特市,并正逐步在周边省市发展合作和加盟业务。2017年7-12月、2018/19/20年业绩对赌分别为600万/1400万/1680万/2016万元。具体来看,首先、鼎奇幼教规模为内蒙古龙头,“中+美”的教育模式带来的教育理论高度;其次、核心管理层和园长持股,园所运营管控水平出色。

拟以自有资金出资人民币3000万元设立“北京威创潜能研究科技有限公司”,对金色摇篮的理论实践经验及测评体系进行标准化、电子化、模块化和市场化升级。本次投资设立全资子公司①充分发挥金色摇篮特有的内容优势,形成标准化电子教学形式,缩短教师培养周期,降低教师授课成本,促进摇篮园所加盟业务拓展;②研发出优质的教辅教具和书籍,实现高质量教育衍生品持续输出,打破摇篮品牌界限,保证幼儿园教学质量以及加盟业务的持续性发展。

维持盈利预测,给予“买入”评级,公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。随着公司非公开发行募集资金到位,随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.35元、0.53元、0.83元;PE分别为37倍、24倍、15倍,给予“买入”评级。

风险提示:外延收购不及预期。

申请时请注明股票名称