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威创股份公司公告点评:定增批文落地,期待儿童产业后续发展

发布时间:2017-07-13    研究机构:海通证券

事件。2017年7月12日,威创集团股份有限公司(以下简称“公司”)收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)出具的《关于核准威创集团股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过6,892万股新股,批复自核准发行之日起6个月内有效。

定增正式获批复,投入儿童艺体培训中心建设,充裕资金发力幼教市场。本次非公开发行不超过6,892万股,发行价格为13.33元/股,拟募集资金总额不超过9.18亿元,扣除发行费用后全部投入儿童艺体培训中心项目。儿童艺体培训中心提供了音乐、美术、舞蹈、国学、武术等园外幼儿服务,当前中国家庭对儿童教育不满足于传统的知识教育,更加注重儿童综合能力的教育,该培训中心的建设不仅满足了市场的需求,还丰富了公司“城市幼教生态圈”战略,对公司发展具有重要意义。通过本次定增,公司将获得了充裕的资金,财务结构进一步优化,有利于公司的经营规模、盈利能力和抗风险能力,有助于公司幼教行业的快速切入和发展。

早期幼教布局持续增长,外延投资成效积极。2016年,公司总营收10.51亿元,同比增长12.11%,其中幼教产品及服务实现营收3.95亿元,同比增长109%,占总营收比重的37.58%,逐渐成为公司收入的主要来源和利润驱动。两家全资子公司金色摇篮和红缨教育2016年均超额完成业绩承诺。金色摇篮实现净利润6,039万元,超额739万元;红缨教育实现净利润10,209万元;超额5,909万元。运营实力上,公司目前拥有接近4,000所的加盟连锁幼儿园,同时通过投资家园共育平台贝聊、幼师互动平台幼师口袋,在市场份额和产业影响力两个维度都属行业领先。同时,通过提升园所管理实力、服务质量,公司客单价增长较明显,单园销售收入、服务收入双增。

投资建议。幼教产业处于高速发展阶段,需求持续强劲,集中度和运营水平有较大提升空间。同时,产业亟需整合者,亟需资金、管理、资源助力。2014年下半年,公司积极转型并已经处于领先,有较强的整合布局能力。随着定增批文到手,定增募资逐步到位,公司资金实力将加强,预期儿童产业话语权及内生外延步伐都将增大。综合上述不考虑定增,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.61亿元、4.39亿元,对应EPS分别为0.34元、0.43元和0.52元。我们给予公司2017年56倍估值,对应目标价19.04元。维持买入评级。

风险提示。幼教产业布局,非公开发行进程,公司业绩不如预期;市场风险。

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