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威创股份:业绩符合预期,幼教业务领先

发布时间:2017-04-18    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司发布2016年年报。

点评:

业绩符合预期。公司2016年实现收入10.5亿元,同比增长12.1%,归母净利润1.82亿元,同比增长52.5%,主要由于幼教业务业绩大幅增长;公司股权激励计划要求2016年净利润不低于1.8亿元,业绩符合预期。

幼教业务快速增长。公司幼教版块2016年实现3.95亿元,同比增长109%,毛利2.29亿元,同比增长131%,分子公司来看:1)红缨教育:实现收入2.86亿元,净利润1.02亿元,完成承诺净利润的237%;红缨幼儿园数量从2015年的2500家增长到2016年的3191家,其中旗下悠久联盟园从2015年的396所上升到2016年的1695所;2016年红缨商品销售业务和服务业务的比例从2015年的1.15:1上升到1.93:1,而2014年被收购前的比例为3.4:1,其原因在于红缨得到上市公司支持后加盟园迅速增加,加盟费等服务费随之上升,而商品销售增长滞后,造成比例下降;随着商品销售跟上,该比例上升,且仍有很大潜在空间,未来将进一步提升收入;2)金色摇篮:2016年实现收入1.09亿元,净利润6039万元,全年新增品牌加盟园所270家、托管幼儿园1家、品牌加盟小学1家,增长迅速。

盈利预测与评级。预计公司2017/18年EPS分别为0.26/0.34/0.43元,对应当前股价PE分别为55/43/33倍。我们看好公司作为最大加盟型幼教公司成为幼教龙头的潜力,维持“增持”评级。

风险提示:行业政策风险;并购不及预期。

申请时请注明股票名称